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I PRINCIPI DI ANALISI ECONOMICO – FINANZIARIA
D’IMPRESA
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D’IMPRESA- Il governo della dinamica finanziaria
- il fabbisogno finanziario
LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE CHE DOBBIAMO COMPRENDERE E VALUTARE SI
DISTINGUONO, SINTETICAMENTE IN:
VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE
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• Scelte operative
• Scelte commerciali
• Scelte finanziarie
Le scelte operative sono relative a:�Quali fattori produttivi
VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE
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�Quali fattori produttivi�Quale struttura produttiva�Tipo di prodotto
Le scelte commerciali sono relative a:�Quali mercati
VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE
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�Quali mercati�Quali acquisti�Quali prezzi�Dilazioni di incasso/pagamento
Le scelte finanziarie sono relative a �Quali fonti di finanziamento
VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE
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�Quali fonti di finanziamento�Quale mix tra mezzi finanziari propri
e mezzi finanziari di terzi�Quali operazioni di finanza
straordinaria
Le scelte dell’imprenditore producono:ricavi
VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE
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ricavicostimargine operativo
oneri finanziari
incassipagamentifabb. fin./liquidità
Effetti economici
Effetti finanziari
La rappresentazione delle scelte e delle dinamiche gestionali
In che modo è possibilerappresentare e comprendere le dinamichegestionali interne all’impresa e la sua capacità di conseguire i propriobiettivi?
INTERLOCUTORI INTERNI INTERLOCUTORI ESTERNI
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INTERLOCUTORI INTERNI INTERLOCUTORI ESTERNI
SISTEMA DI REPORTING
BILANCIO D’ESERCIZIO
Il bilancio di esercizio
FATTI ED OPERAZIONI AZIENDALI
SISTEMA DI REGISTRAZIONE: CONTABILITA’ GENERALE
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BILANCIO D’ESERCIZIO (D.L. 127/91) = Sistema di valori riepilogati in TAVOLE tra loro CO MPLEMENTARI
Stato Patrimoniale(art. 2424 c.c.)
Conto Economico(art. 2425 c.c.)
Nota Integrativa(art. 2427 c.c.)
Relazione sulla gestione (art. 2428 c.c.)
DEBITI A MEDIO-LUNGO TERMINE
PATRIMONIO NETTOVoci che si trasformeranno in denaro in un periodo superiore ad un
Voci che si trasformeranno in esborsi in un
IMMOBILIZZAZIONI NETTE
TECNICHE
IMMATERIALI
Il bilancio di esercizio
LA LOGICA FINANZIARIA (i creditori)
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CAPITALE CIRCOLANTE LORDO
+ DISPONIBILITA’ LI QUIDE
+ CREDITI A BREVE
+ MAGAZZINO
+ ONEROSI
+ NON ONEROSI
superiore ad un anno
Voci che si trasformeranno in denaro entro un anno
DEBITI A BREVE TERMINE
+ ONEROSI
+ NON ONEROSI
in esborsi in un periodo superiore ad un anno
Voci che si trasformeranno in esborsi entro un anno
IMMATERIALI
FINANZIARIE
(+) RICAVI(+/-) ∆ magazzino prodotti in corso di lavorazione, semilavorati e finiti(+) costruzioni in economia(-) acquisti di prodotti finiti destinati alla commercializzazione(=) Produzione dell’esercizio(-) acquisti dell’esercizio(+/-) ∆ magazzino materie prime(-) altri oneri(=) Valore Aggiunto
Il bilancio di esercizio
LA LOGICA DELLA CREAZIONE E
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(=) Valore Aggiunto(-) costi per il personale(=) Margine Operativo Lordo(-) ammortamenti(-) accantonamenti ai fondi svalutazione crediti, magazzino ecc.(=) Reddito Operativo(+/-) risultato della gestione finanziaria(+/-) risultato delle gestioni accessorie(+/-) risultato della gestione straordinaria(=) Reddito ante-imposte(-) imposte d’esercizio(=) Reddito Netto
CREAZIONE E DISTRIBUZIONE DEL REDDITO
EFFETTI ECONOMICI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
CONTO ECONOMICO
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MARGINE OPERATIVO NETTO
RICAVI DI GESTIONE
COSTI DI GESTIONE
ciclo produttivo
struttura produttiva
MARGINE OPERATIVO NETTO
EFFETTI ECONOMICI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
1) quale capacità ha questo flusso di reddito di remunerare il
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1) quale capacità ha questo flusso di reddito di remunerare il capitale prestato dalle banche?
2) quale è il livello di volatilità di questo fluss o di reddito?
3) quale capacità ha questo flusso di reddito di re munerare il capitale fornito dagli azionisti?
ONERI FINANZ. + IMPOSTE + RISULTATO D’ES.
La redditività del Capitale Investito Netto (segue)
Materie primeProfitto
Fornitori
Stato
AzionistiReddito operativo
Il valore di mercato dei beni/servizi venduti (fatturato ) è la “torta ” da dividere tra i fattori della produzione
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Materie prime
Salari
AmmortamentiOneri
finanziari
Imposte
Profitto
Lavoratori
Recupero logorio del capitale fisico
Banche
Stato
Il reddito operativo è la “fetta di torta ” da dividere tra i portatori dicapitale (azionisti ebanche) e loStato.
La redditività di un investimento è il rapporto tra il risultato generato e l’ammontare di capitale investito
La redditività del Capitale Investito Netto
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quindi … la redditività del Capitale Investito Netto (Return on Investment - R.O.I.) è il rapporto tra il risultato della gestione caratteristica (reddito operativo o Margine operativo netto) e il C.I.N. stesso
R.O.I. = R.O./C.I.N.
QUANTITA’ DI PAGAMENTI ANTICIPATI DALL’IMPRESA COMPENSATI AD INCASSI DA
FABBISOGNO FINANZIARIO
EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
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DALL’IMPRESA COMPENSATI AD INCASSI DA EFFETTUARE
Flussi
Tempo
PAGAMENTI ANTICIPATI PER L’ACQUISTO DI
FABBISOGNO FINANZIARIO
EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
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PAGAMENTI ANTICIPATI PER L’ACQUISTO DI
FATTORI DELCICLO PRODUTTIVO
ELEMENTI DELLA STRUTTURA PRODUTTIVA
INVESTIMENTI
I PAGAMENTI PER LA STRUTTURA PRODUTTIVA
EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
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FABBISOGNO DI
CAPITALE FISSO
STATO PATRIMONIALE - ATTIVITA’
I PAGAMENTI PER IL CICLO PRODUTTIVO
EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
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FABBISOGNO DI
CAPITALE CIRCOLANTE
STATO PATRIMONIALE - ATTIVITA’
FABBISOGNO DI
CAPITALE FISSO
EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
STATO
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IMMOBILIZZAZIONI LORDE-FONDI AMMORTAMENTO
= IMMOBILIZZAZIONI NETTE
STATO PATRIMONIALE
PER COMPRENDERE LA STRUTTURA DEI CIRCUITIFINANZIARI CONTRENUTI IN QUESTA AREA OCCORREINDIVIDUARE LE FASI CHE COSTITUTISCONO IL CICLO
RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE
SECONDO IL CRITERIO DELLA PERTINENZA GESTIONALE
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INDIVIDUARE LE FASI CHE COSTITUTISCONO IL CICLOPRODUTTIVO DI UNA IMPRESA CHE SONO:
ACQUISTI VENDITE PAGAMENTI INCASSI
asse del tempo
� IN PRATICA I COSTI E RICAVIGENERANO UN FLUSSO CONTINUO DIUSCITE ED ENTRATE
DELLA PERTINENZA GESTIONALE
RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE
SECONDO IL CRITERIO DELLA PERTINENZA GESTIONALE
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USCITE ED ENTRATE�LA SUCCESSIONETEMPORALE DEGLI
INCASSI E PAGAMENTI GENERARISORSEO LE ASSORBEA SECONDA DICOME QUESTE SI MANIFESTANO NELTEMPO
FABBISOGNO DI CAPITALE
CIRCOLANTE
EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
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CIRCOLANTE
CICLO MONETARIO
ANALISI DELLO S.P.
CICLO MONETARIO
EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO
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DURATA MAGAZZINO+ DURATA CREDITI GESTIONE- DURATA DEBITI GESTIONE
CAPITALE
Le fonti di copertura del Capitale Investito Netto
AZIONISTI
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CAPITALE INVESTITO
NETTO
CREDITORI
� EQUILIBRIO FINANZIARIO
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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� EQUILIBRIO PATRIMONIALE
� EQUILIBRIO ECONOMICO
L’EQUILIBRIO FINANZIARIO
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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EFFICACE COPERTURA DEI VARI TIPI DI FABBISOGNO CON FONTI DI FINANZIAMENTO
IDONEE
L’EQUILIBRIO FINANZIARIO
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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IL FABBISOGNO DERIVANTE GLI INVESTIMENTI CHE GENERANO UNA LENTA PRODUZIONE
DI FLUSSI DI CASSA DEVE ESSERE FINANZIATO DACAPITALI CHE POSSONO ESSERE
RIMBORSATI LENTAMENTE NEL TEMPO
L’EQUILIBRIO FINANZIARIO
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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IN PRATICA DEVE ESSERE RISPETTATA LA CONDIZIONE CHE:
CP + CT m/l > = C. FissoCP + CT m/l > = C. Fisso
L’EQUILIBRIO PATRIMONIALE
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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CORRETTO MIX TRA FONTI DI FINANZIAMENTO INTERNE
ED ESTERNE (leverage)
L’EQUILIBRIO PATRIMONIALE
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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Il RAPPORTO TRA DEBITI FINANZIARI E MEZZI PROPRI DEVE ESSERE NON
TROPPO ELEVATO
L’EQUILIBRIO ECONOMICO
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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CAPACITA’ DEL MARGINE OPERATIVO NETTO
DI REMUNERARE ADEGUATAMENTE I CAPITALI UTILIZZATI
(sia le fonti interne che esterne)
L’EQUILIBRIO ECONOMICO
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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LA REDDITIVITA’ DEVE ESSERE SUPERIORE AL COSTO DEL CAPITALE DI
TERZI
L’EQUILIBRIO ECONOMICO
GLI EQUILIBRI AZIENDALI
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LE CONDIZONI DARISPETTARE SONO:
ROI > i%ROI > i%